Оценка стоимости ценных бумаг (акций): основные подходы и методы

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ, акция – это эмиссионная ценная бумага, которая дает своему владельцу (акционеру) права на получение части прибыли акционерного общества, на участие в управлении обществом, а также на получение части имущества, которое останется после ликвидации общества и выплаты всех долгов и других обязательств.

Для чего нужна оценка стоимости акций?

Оценка стоимости акций преследует несколько целей. Во-первых, оценка помогает инвесторам определить, является ли цена акций заниженной или завышенной, что позволяет им принимать решения о покупке или продаже. Во-вторых, она помогает определить права владельцев акций в соответствии с их стоимостью, установить долевую стоимость акций в уставном капитале, рассчитать стоимость акций для получения займа, получить представление о финансовых активах.

Таким образом, верная оценки стоимости акций дает возможность принимать обоснованные финансовые решения. Рассмотрим основные подходы и методы оценки ценных бумаг.

Виды стоимости акций

• Эмиссионная. Стоимость, по которой компания первоначально продала свои акции в ходе IPO.
• Номинальная. Показывает долю уставного капитала, приходящуюся на акцию.
• Средняя аукционная. Отражает среднеарифметическое значение между ценой покупки и продажи.
• Курсовая. Отражает соотношение спроса и предложения на акции в определенный момент времени.
• Инвестиционная. Субъективная стоимость, которую инвестор придает акции, исходя из ожидаемых дивидендов и прироста капитала.
• Залоговая. Стоимость, присваиваемая акции кредитной организацией, когда акция используется в качестве залога для получения кредита.

Подходы к оценке стоимости акций

• Затратный подход. В данном случае оценка производится на основе предположения о том, что стоимость 100% пакета акций есть сумма затрат, которые нужно понести на создание аналогичного предприятия с нуля.
• Сравнительный подход. Предполагает сравнение оцениваемых акций с акциями аналогичных предприятий, которые открыто продаются и покупаются на рынке ценных бумаг.
• Доходный подход. Данный подход к оценке ценных бумаг учитывает предполагаемую стоимость будущих доходов, которые, как ожидается, принесут акции компании.

Методы оценки стоимости акций

В рамках подходов, рассмотренных выше, существуют конкретные методы, которые используют финансовые специалисты для определения стоимости акций.

Затратный подход

• Метод стоимости чистых активов. Это фундаментальный метод оценки, при котором из общей суммы активов компании вычитаются ее обязательства, что позволяет вычислить ее внутреннюю чистую стоимость. Эта величина, разделенная на количество акций, находящихся в обращении, дает стоимость одной акции. При этом активы и обязательства предприятия корректируются в зависимости от их рыночной стоимости. 
• Метод ликвидационной стоимости. Оценивает потенциальную сумму, которую инвестор может получить после продажи всех активов компании и погашения всех обязательств. Хотя этот метод часто дает заниженную оценку (так как он основан на предпосылке о продаже проблемной компании), он является ценным инструментом для оценки инвестиционных рисков.

Сравнительный подход

• Метод компаний-аналогов. Сравнение финансовых показателей целевой компании с показателями аналогичных компаний, работающих в той же отрасли. Такой метод оценки акций особенно полезен в тех случаях, когда компания и ее акционеры намереваются провести публичный листинг.
• Метод сделок или метод продаж. Данный метод предполагает сравнение стоимости компании с недавними ценами приобретения аналогичных компаний в данной отрасли - так называемыми прецедентными сделками или сравнением продаж. Он позволяет получить справедливую оценку стоимости с точки зрения слияний и поглощений и становится все более надежным при наличии достоверных данных о сопоставимых сделках.
• Метод отраслевых коэффициентов. Предполагает использование отраслевых коэффициентов оценки для определения стоимости акций компании. Отраслевые коэффициенты рассчитываются путем статистических наблюдений за стоимостью продаж компаний и их производственно-финансовыми характеристиками.
• Метод статистического моделирования. Некоторые аудиторы для определения стоимости акций полагаются на статистические модели анализа исторических данных, которые позволяют отслеживать несколько переменных одновременно.

Доходный метод

• Метод дисконтированных денежных потоков. Предполагает прогнозирование чистых денежных потоков компании на будущие периоды с последующим дисконтированием их до текущей стоимости. Данный метод, основанный на теории инвестиций, предполагает, что стоимость компании должна быть равна текущей стоимости ее будущих денежных потоков. Метод исключительно эффективен, когда компания имеет стабильные, предсказуемые денежные потоки или темпы роста.
• Метод капитализации прибыли. Рассчитывает стоимость компании путем деления ожидаемой прибыли на ставку капитализации. Этот метод хорошо подходит для компаний с предсказуемой прибылью или постоянными темпами роста.

Каждый из этих методов дает ценную информацию, однако для наиболее точной оценки аудиторы и инвесторы должны использовать эти методы в сочетании. Эффективный процесс оценки стоимости акций требует понимания того, какие подходы и методики лучше всего работают в различных сценариях, а также умения интерпретировать полученные результаты.

Факторы, определяющие окончательную стоимость акций 

• Тенденции рынка. Состояние рынка зависит от разных событий, начиная с решений российского правительства, заканчивая глобальной геополитической обстановкой.
• Ситуация в отрасли. Формирование стоимости акций во многом зависит от конкурентной среды в отрасли, изменений в законодательстве, развития технологий и т.д.
• Результаты деятельности самой компании. Финансовое состояние и операционная деятельность компании оказывают непосредственное влияние на стоимость ее акций.

Возможности компании «Кроу Аудэкс»

Проведение независимой оценки стоимости ценных бумаг – важное направление работы «Кроу Аудэкс». Компания более 28 лет работает на рынке оценочных услуг, оказывая услуги бизнесу из разных сфер экономики. К работе над проектами привлекаются узкоспециализированные аудиторы, налоговые консультанты, юристы, что позволяет обеспечить высокую точность результатов.

Среди других услуг компании – оценка стоимости доли бизнеса, оценка стоимости ценных бумаг (акций).

Закажите консультацию эксперта по оценке, воспользовавшись формой на сайте или обратившись по телефону!